Ukraina försvarar sig med pengar som Europa inte har

Av Ian Proud 17 januari i Strategic Culture

Ian Proud var i Storbritanniens diplomatiska tjänst från 1999 till 2023. Han tjänstgjorde som ekonomisk rådgivare vid den brittiska ambassaden i Moskva från juli 2014 till februari 2019. Han publicerade nyligen sina memoarer, ”A Misfit in Moscow: How British diplomacy in Russia failed, 2014-2019”, och är en icke-resident fellow vid Quincy Institute.

Översättare: Rolf Nilsson

Den otäcka sanningen är att ett slut på Ukrainakriget kan få lika förödande ekonomiska och politiska konsekvenser för Europa som dess fortsättning.

Ukraina står redan inför ett finansieringsunderskott på 63 miljarder dollar år 2026 och jag skulle bli förvånad om denna siffra inte ökar om kriget fortsätter. Ukrainas massiva finanspolitiska utgifter drivs av två faktorer

• Den enorma kostnaden för att upprätthålla en stående armé på nästan en miljon man;
• De enorma kostnaderna för att importera vapen från väst för att utkämpa kriget.

Vapenköp är inte källor till produktiva investeringar eftersom de bokstavligen förintas i stridens hetta. Detsamma gäller naturligtvis för Ryssland. Båda länderna upplevde minskad ekonomisk tillväxt under 2025, med Ukrainas på 2,1 % och Rysslands på 1,5 %. Och västerländska experter skulle peka på detta som bevis på att Ukrainas ekonomi presterar bättre.

Men det motsatta gäller.

Rysslands ekonomi är ungefär tolv gånger större än Ukrainas nominellt och drygt tio gånger större när man tittar på BNP i form av köpkraftsparitet.

Detta kan ses i siffrorna för försvarsutgifter.

Ryssland spenderade rekordhöga 143 miljarder dollar på försvar under 2025 jämfört med cirka 60 miljarder dollar för Ukraina, så cirka 2,3 gånger högre. Ändå uppgick de ryska försvarsutgifterna till bara 6,3 % av BNP medan de för Ukraina var 31,7 %. Så massiva försvarsutgifter är en mycket mindre central fråga för Ryssland när det gäller landets ekonomiska framtid.

Försvarsutgifterna representerar en betydligt mindre andel av den totala ekonomiska aktiviteten än för Ukraina. Och Ryssland har råd att betala för sina försvarsbehov med sina egna finanser, medan Ukraina är helt beroende av pengar från västerländska givare för att hålla kriget igång.

Trots krigets enorma kostnader hade Ryssland ett budgetunderskott på endast 1,7 % av BNP år 2025. Det är fortfarande långt under EU:s finanspolitiska regel på 3 % av BNP, medan vissa länder som Frankrike och Polen hade underskott på eller mer än det dubbla.

Ukrainas budgetunderskott låg å andra sidan på cirka 20 % av BNP. Det gapet var tvunget att fyllas med utländsk finansiering eftersom landet har en skuld på 107 % av BNP och är avskuret från utländsk långivning.

Därför ökar EU på med ett lån på 90 miljarder euro, varav två tredjedelar är öronmärkta för försvar.

Ryssland å andra sidan har en skuld på cirka 15 % av BNP och behöver egentligen inte låna kraftigt för att hålla sina krigsinsatser flytande.

Rysslands utlandsskuld på 15 % av BNP är mycket lägre än USA:s eller någon annan europeisk nation, av vilka många, liksom Ukraina, har skuldnivåer på över 100 % av BNP.

Ukraina försvarar sig med pengar som Europa inte har.

Trots chocken från sanktionerna behöver Ryssland inte ruinera sig eller öka sin upplåning avsevärt.

Detta innebär också att när kriget slutligen tar slut kommer Ryssland att kunna göra den ekonomiska övergången tillbaka till fred på ett mindre smärtfritt sätt. Ryssland kommer inte att vara under någon press att införa massiva nedskärningar i försvarsutgifterna för att leva inom sina tillgångar och kan istället göra det gradvis.

Ukraina å andra sidan står inför ett massivt finansiellt stup när kriget tar slut.

Ukrainas ekonomiska tillväxt enligt OECD förväntas falla ytterligare till 1,7 % år 2027 om kriget fortsätter.

Och det förutsätter fortsatta stora kapitalinjektioner från utländska länder. År 2025 utgjorde de ukrainska försvarsutgifterna 31,1 % av Ukrainas BNP och två tredjedelar av statens budgetutgifter. Inget av dessa utgifter går till att förbättra Ukrainas svaga ekonomi.

Med allt stöd som landet får uppgick Ukrainas BNP år 2025 till strax under 210 miljarder dollar enligt IMF.

Tänk på att Ukraina fick 52,4 miljarder dollar i extern finansiering år 2025, eller ungefär en fjärdedel av sin BNP i slutet av året.

Ta bort utländsk finansiering och Ukraina ser plötsligt sin ekonomi krympa med över 20 %.

Eller, uttryckt på ett annat sätt, ta bort kriget och Ukraina ser sin ekonomi krympa med över 20 %.

Ryssland står helt enkelt inte inför samma problem.

Snarare kan ett slut på kriget hjälpa Ryssland att få inflationen – kanske dess största ekonomiska utmaning – under kontroll när den ekonomiska aktiviteten återgår till sin normala rytm.

Men frågan kvarstår fortfarande, hur kommer det sig att Ukrainas ekonomi har vuxit så lite när landet fått så mycket utländsk finansiering?

En viktig anledning är att Ukraina redovisade ett handelsunderskott på 30 miljarder dollar under samma period, ett rekord enligt Ukrainas nationalbank.

Så 52 miljarder dollar i utländsk valuta kom in i Ukraina under året och 30 miljarder dollar gick direkt ut igen. Eftersom Ukrainas massiva handelsunderskott drivs av två saker.

För det första en enorm ökning av importen av vapen från västerländska leverantörer, vilken har fördubblats sedan 2022, inte minst eftersom de inte längre tillhandahålls gratis.

För det andra har Ukraina ökat sin import av naturresurser, särskilt en massiv ökning av gasimporten, eftersom den inhemska produktionen har drabbats hårt av kriget. Kol är ett annat område, eftersom Ryssland har uppslukat viktiga kolgruvor i Donbas.

Inte hela detta handelsunderskott kommer att kunna återvinnas ens efter att kriget är slut, även om Ukraina kunde minska den totala storleken på sitt handelsunderskott.

Som jämförelse var Rysslands överskott av varuhandel redan över 100 miljarder dollar i oktober 2025, även om den övergripande handelsbilden är smalare, cirka 36 miljarder dollar, på grund av ett betydande underskott i tjänstehandeln, inklusive från ett stort antal ryssar som har flyttat utomlands sedan kriget började.

Ett slut på kriget, kan om något göra att Rysslands handelsöverskott kan växa ytterligare. En framtida lättnad för exporten av naturresurser till Europa kan innebära att Ryssland kan gynnas av den redan ökade handeln med Asien och förnyad handel med Europa.

I vilket fall som helst bidrar de konsekventa överskott, som Ryssland drar in, till att stötta den ekonomiska tillväxten och valutareserverna, som 2025 växte med över 135 miljarder dollar till hela 734 miljarder dollar.

Och bara för att vara tydlig, Ryssland investerade nästan helt sina reservfonder i guld, vilka nu uppgår till över 310 miljarder dollar.

En viktig anledning till att Ryssland lagrar sina reserver i guld är att hålla dem borta från västerländska byråkraters långa fingrar, som frös cirka 300 miljarder dollar i reserver i början av kriget.

Detta innebär att Ryssland har ett överskott på 434 miljarder dollar i valutareserver, vilket nästan helt är säkrat från västerländsk expropriering. Ökningen på 10 miljarder dollar i valutareserver år 2025 orsakades utan tvekan av en ackumulering av reserver i valutor som inte är dollar, euro och pund, vilket tyder på en övergång till ökad handel med kinesiska yuan och indiska rupier.

Ett slut på kriget kan vid någon tidpunkt leda till att obegränsade ryska tillgångar i USA, Europa och Japan upptinas.

Ukrainas reservposition är också jämförelsevis stark, på 57,3 miljarder dollar i början av 2026, en rekordsiffra. Denna ökning beror dock helt på inflöden av utländskt kapital för att finansiera krigsinsatsen. Ett slut på kriget skulle sannolikt minska Ukrainas reserver eftersom dess envisa handelsunderskott inte skulle kompenseras av utländska inflöden av medel som de hade gjort under kriget.

Men det är den plötsliga och chockerande förlusten av utländsk finansiering som följer med ett slut på kriget som kommer att få Ukrainas ekonomi att krympa dramatiskt.

Men frukta inte, Europa är fast beslutet att Ukraina ska behålla en armé på 800 000 man när kriget är slut. Detta verkar dock handla mer om ekonomisk överlevnad än om säkerhet.

Ukraina skulle inte kunna betala för en så stor armé med egna pengar, eftersom de inte har några pengar. Så återigen kommer Europa att tvingas ingripa för att möta Ukrainas finansieringsbehov för att betala lönerna till soldater som inte längre är i krigsläge.

Detta kommer att leda till att skulder och skatter stiger i Europa, enligt en nyligen genomförd studie från Kielinstitutet. Men det kommer också att leda till en förlust av affärer för europeiska försvarsföretag. Eftersom fredstid oundvikligen kommer att innebära en kraftig minskning av ammunition och militärt material som bränns dagligen i krigets dimma.

Två tredjedelar av EU:s nyligen beviljade lån på 90 miljarder euro till Ukraina kommer att användas till militärt stöd, inklusive vapen. Detta har utlöst en diskussion mellan Tyskland och Frankrike om en föreslagen ”köp europeiskt”-klausul, där Frankrike vill förhindra ukrainska inköp av amerikansk utrustning. Kanske med ett öga riktat mot framtiden försöker fransmännen, på typiskt vis, se till att deras företag får en anständig andel av vad som kan innebära minskande ukrainska vapenbeställningar.

Lite som den franska armén vänder Europa oundvikligen mot ekonomiskt nederlag när kriget slutar.

Tvingade att hålla ett ekonomiskt misslyckat Ukraina i livsuppehållande ställning.

Ukraina måste öka skuld och sina skatter för att stödja dåliga utrikespolitiska beslut som de har fattat sedan 2014.

Försöker stärka sitt försvarsindustriella komplex men förlorar affärer i och med krigets slut.

För de etablerade politiska partierna i Europa bidrar detta till trenden att de går mot ett val-Harmageddon när det börjar bli dags för val från och med 2027.

Fram till dess sitter de fast, i vetskap om att ett fortsatt krig kommer att döda dem i valkretsen, och i vetskap om att krigets slut också kommer att göra det. För att citera min gamle brittiske soldatpappa, de är som den mytiska oozlumfågeln, som ständigt snurrar runt i cirklar tills de försvinner upp i sina egna bakdelar.

 (AI: Oozlum-fågeln (eller Ouzelum) är en mytisk, meningslös fågel från australisk och brittisk folklore, känd för att flyga baklänges för att beundra sina stjärtfjädrar eller för att se var den har varit, och när den blir skrämd flyger den i allt mindre cirklar tills den försvinner upp i sin egen bakdel, vilket gör den otroligt sällsynt. Den är en symbol för cirkulära argument, fåfänga och meningslösa strävanden, med relaterade versioner som den amerikanska Oozlefinch, en artillerimaskot, och den envingade Weejy-weejy-fågeln. ö.a.)

***

Bli gärna månadsgivare!

Du kan också donera med Swish till 070-4888823.